Стейблкоины под 14-25 процентов: где подвох

Ставка на витрине это снимок момента, а не твой доход

Сайты показывают доходность прямо сейчас. Ты заходишь на месяцы. Это разные числа, и разница бывает в разы.

Считаю вслух на самом громком примере. concrete показывает 24,32 процента. Медиана за последние 90 дней у этого же пула 4,53 процента, минимум 0,00, максимум 44,2. То есть половину времени пул платил меньше 4,53 процентов, а на витрину попал в свой лучший день.

Второй пример злее. centrifuge-protocol показывает 16,24 процента при медиане ровно ноль. За 91 день наблюдений этот пул больше половины времени не платил вообще ничего, хотя в максимуме дотягивался до 20 процентов.

Третий пример самый показательный по разрыву. У fluid-dex витрина 8,61 процента, а медиана 0,65. Разрыв в 13,2 раз: ставка в пуле на бирже живёт всплесками, и попасть в такой всплеск деньгами почти невозможно.

Высокая ставка часто значит, что деньги уже разобрали

В лендинге процент это не подарок, а плата за дефицит. Чем меньше в пуле осталось свободных денег, тем выше ставка. И тем меньше шансов забрать своё.

Самый громкий пример на сегодня это Aave на Monad, пул USDT0. Вкладчики положили 65,4 миллиона, заёмщики взяли 64,4 миллиона. Свободно остаётся 0,9 миллиона, полтора процента от пула. Витрина Aave за это платит 19,62 процента годовых, DefiLlama в тот же день показывает 17,98. Ставка в лендинге пересчитывается каждый блок, поэтому витрина протокола и снимок агрегатора всегда расходятся на пару процентов. В таблице ниже стоит число агрегатора, чтобы все 33 строк были из одного источника.

Считаю вслух, что это значит лично для тебя. Кладёшь сто тысяч долларов. Пока рынок спокоен, ставка радует. В день, когда все побегут, свободного остатка хватит примерно на девять человек с такой же суммой. Десятый стоит в очереди и ждёт, пока заёмщики вернут долг или пока ставка по займу вырастет настолько, что они закроются сами. Твои деньги в этот момент никуда не делись, но и в кошельке их нет.

Все 33 пула с историей

Отсортировано по витринной ставке. Разрыв это отношение витрины к медиане за 90 дней: чем больше число, тем меньше витрине можно верить. В графе размера для пулов лендинга сверху стоит сумма вкладов, снизу свободный остаток на выход.

«Платил около нуля» значит, что медиана ниже половины процента: половину наблюдаемого времени пул фактически не платил. Приписка «за N дн.» под медианой значит, что пул моложе 90 дней и медиана посчитана за всю его жизнь. Строка «свободно» есть только у пулов лендинга: это те деньги, которые физически можно забрать сегодня, красным она подсвечена там, где загрузка выше 95 процентов.

Откуда вообще берутся эти проценты

Стейблкоин сам по себе не рождает доход. Если тебе платят 14 процентов в долларах, значит кто-то эти проценты зарабатывает и делится. Вопрос только в том, чем он рискует за тебя.

Посчитай свой разрыв

Выбери пул и сумму. Слева то, что обещает витрина, справа то, что получилось бы по медианной ставке за 90 дней.

Расчёт простой: сумма умножается на ставку и на долю года. Сложный процент не учитываю специально, чтобы не приукрашивать. Это не прогноз и не обещание доходности, а сравнение двух чисел, которые уже произошли.

Шесть вопросов перед тем, как заносить

1. Какая медиана за 90 дней, а не ставка сегодня. Если разрыв больше чем вдвое, витрина показывает лучший день, а не норму. В этой выборке так у 7 пулов из 33.
2. Кто именно платит проценты. Найди в документации, из чего берётся доход: заёмщик вне блокчейна, фандинг фьючерсов, выручка протокола. Если ответа нет за десять минут чтения, ответа нет вообще.
3. Есть ли аудит и сколько их. В этой выборке 6 проектов держат 363,3 миллиона долларов без единого аудита в реестре.
4. Как быстро можно выйти. В RWA и кредитных стратегиях деньги уходят заёмщику на срок. Выйти по нажатию кнопки нельзя, даже если интерфейс это подразумевает.
5. Сколько в пуле осталось свободных денег. Для лендинга это главный вопрос. Раздели занятое на вложенное: выше 95 процентов загрузки высокая ставка означает не щедрость протокола, а очередь на выход. В этой выборке два пула держат 90,1 миллиона вкладов, из которых сегодня физически доступны 2,0 миллиона.
6. Что будет в плохой день. Для базисной торговли это отрицательный фандинг, для кредитов дефолт заёмщика, для обёрток отвязка базового стейбла, для лендинга набег вкладчиков. Назови конкретное событие и прикинь, сколько потеряешь.